（数据来源：Choice）联丰优配
1、储备期下的债市
华泰证券研究所所长、固收首席张继强
第一，考虑到当前10年国债收益率已到达1.6%甚至以下的水平，在一定程度上已经透支长期逻辑和降息预期。在2025年债市起点高、扰动多、负carry背景下，债市向下空间不足、波动增大，控风险也是今年债市的必修课。从一、两年的时间长度看，债市有可能转入了震荡格局。第二，和日本相比，中国产业链完整，内需潜力大，新一轮产业革命也在蓄势待发，经济潜在增速整体上有一定保证，决定了债市走向零利率的概率较低。第三，在技术稀缺性远高于资本和劳动力的背景下，长期利率上行的空间也会有限，甚至有继续下行的可能。
长江证券固定收益首席分析师 赵增辉
关税落地后债市可能对贸易摩擦信息敏感度钝化，转为定价国内稳增长政策。当前节奏来看，货币端有望回归中性政策，存款利率等广谱利率有望调降，而财政发力节奏或相对靠后；建议10年期国债收益率1.65%以上积极配置，后续债市收益率有望向下突破低点。
国海证券固收首席分析师靳毅
利率债的下行空间相对有限，建议保留一些谨慎，可以采取更偏防守的哑铃型策略。展望未来，利率债下行空间打开需要关注信贷投放表现、经济复苏节奏、外部环境变化等因素，而如果降息预期落地、稳增长政策加力、中美谈判重启，则利率债可能遭遇较大扰动。
国金证券固收首席分析师尹睿哲
海外政策多有反复，不确定性较大，但此轮贸易摩擦冲击的时间点有两个特征：一是在债市情绪相对谨慎，机构久期偏短的状态下；二是在利率刚刚经历一轮调整以后；考虑到行情演绎较快，机构上车机会不足，当前踏空资金比例不低，即使政策反复，利率上行空间也相对有限。市场约束主要在于资金成本，但政策或处于“储备期”，转向释放仅是时间成本问题，可以规避“负carry”品种，持券待涨。
申万宏源固收首席分析师黄伟平
长债和超长债仍具波段交易机会，中短端价值较为确定，利率曲线陡峭化下行概率较大。1）央行宽松期权或在二、三季度兑现。2）美国关税政策不确定性仍较大，短期可能增加长债和超长债波动，但后续债市或对此逐渐脱敏。3）债市做多环境尚未改变，长债和超长债仍具波段交易机会，同时财政发力优先级进一步抬升货币转为积极配合，曲线陡峭化下行的概率较大，曲线变陡，同时建议重点把握短久期中低等级信用债、地方债等利差较厚的品种。
2、政治局会议召开
粤开证券首席经济学家罗志恒
为了应对关税影响，中国可以积极扩大内需，短期根据形势需要追加财政预算、适时降准降息、探索推出“中央房地产稳定基金”。具体而言，在财政政策方面联丰优配，在赤字率4.0%的基础上，及时根据形势调整并宣布追加预算，确保必要的支出强度。在货币政策方面，用好总量和结构性政策工具，适时降准降息，提振居民消费和企业投资需求。
中金公司研究部国际组及固收组负责人、首席分析师陈健恒
而从财政发力的方向来看，基本围绕着“三保”、消费、“两新”“两重”等领域开展，与此前表述变化不大。整体来看，我们认为财政政策在原本已经比较积极的情况下可能暂时不会加码，而由于今年财政政策呈现出较为明显的前置发力的特征，二三季度财政政策力度可能会相对于一季度有所减弱。
东吴证券首席经济学家芦哲
极端情况下，出口增速可能下降6.6个点，只要我国5个就业弹性最大的行业名义经济增速从Q1的4.5%提高到5.6%-7.0%，就能额外吸纳686万就业，基本能消化掉关税冲击带来的就业压力。这五个行业依次是：住宿餐饮（22.1人）、居民服务（14.6人）、水利环境和公共设施（11.4人）、建筑业（10.3人）、批发零售业（9.7人），因此建筑业的以工代赈和服务业的扩容提质，对缓解就业压力十分关键。
国信证券宏观固收首席分析师董德志
如果有财政加码，时点大概率落在下半年。会议表述“要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节”，表明后续仍有增量财政政策出台的可能。根据我们对关税政策冲击的估计，可能需要万亿级别的增量财政政策来对冲。从投向上来看，虽然持续强调政策向民生与消费内需倾斜，但基建投资仍然是见效更快、掌控力更强的拉动方式。
中国国际经济交流中心副理事长王一鸣
扩大国内需求要以提振消费为重点，要优化财政支出结构，增加公共服务支出，来促进消费的扩大。当前商品消费相对饱和，政策重点应转向服务消费，服务消费领域面临一些制度性约束，建议放宽中高端医疗、休闲度假、养老服务领域的准入限制，满足中高收入群体多样化的服务消费需求。
财通证券宏观首席分析师陈兴
货币创设新工具，财政节奏有望加快。货币政策方面，央行工具箱继续丰富，后续将创设新的结构性货币工具以及政策性金融工具，用于科技创新、消费和外贸领域。此外，货币政策仍将适时降准降息。对于适时，我们理解仍是关注美联储降息时点，并综合考虑实体供给约束。财政政策方面，会议提到要加快地方政府专项债券和超长期特别国债等发行使用。年初至今，政府债发行的主力是普通国债和用于化债的置换债，当前专项债发行进度不及过去五年同期平均水平，后续有望继续提速，叠加超长期特别国债已于本周启动发行，财政支出力度仍有保障。
3、6000亿MLF续作
华西证券首席经济学家 刘郁
MLF的超额续作或是央行进一步落实适度宽松的序曲。前期受到汇率压力、长端利率过快下行等因素的制约，“宽货币”的执行进程相对停滞，目前随着汇率约束松绑，央行在国内目标或也由债市防风险转为经济稳增长，其余“宽货币”举措有望陆续落地。考虑到5月为政府债供给大月，净融资规模或达1.5万亿元，降准依旧可期。
中信证券首席经济学家明明
资本补充将直接增强银行服务实体经济的能力。若按照“8倍乘数效应”计算，5000亿元注资约可撬动4万亿元信贷增量，有助于加大服务实体经济的力度。资本实力提升后，银行风险抵御能力显著增强，既能够为化解房地产风险、地方平台转型提供“安全垫”，也有助于做好金融“五篇大文章。”
招商证券固收首席分析师 张伟
4月央行将净投放5000亿MLF，为银行提供中期资金，从而呵护资金面。目前外部环境不确定性增加，仍然需要央行货币政策保持适度宽松，从而稳定经济。我们认为后续仍有可能降准，从而为银行提供长期资金。适度宽松的资金面环境将延续。在央行公告将开展6000亿元MLF操作后，10年和30年国债利率小幅下行，债市反应为小幅利多。资金面偏松的环境下，利率上行风险小，但短期利率下行空间尚未打开。债市交易的难度增加，可以持有吃票息，债市调整时可以择机布局。
民生证券固定收益首席分析师 谭逸鸣
今年第二季度政府债券供给可能继续加速，尤其是超长期特别国债与中央金融机构注资特别国债计划逐步落地，发行高峰预计集中在5月至10月。尽管债券放量可能带来资金面压力，但随着央行流动性工具日趋多元，未来或通过加大买断式逆回购、持续加量投放MLF等方式对冲“挤出效应”，保障市场运行平稳。
东方金诚首席宏观分析师王青
本月启动今年1.3万亿超长期特别国债和5000亿特别国债发行，加之未来一段时间地方政府债券还会保持较快发行节奏，都意味着债市将迎来更大规模的发行高峰，需要央行通过适当的流动性安排，确保政府债券顺利发行。这体现了货币政策与财政政策之间的协调配合。我们判断，本月央行买断式逆回购也会处于较大规模净投放状态，且后期不排除降准较快落地的可能。
文章来源：东方财富Choice数据 责任编辑：43 原标题：超长特国+政治局会议落地，债市重归均衡，十债1.65%展现超强定力！ | 债圈大家说（周刊） 郑重声明：东方财富发布此内容旨在传播更多信息，与本站立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 举报 东方财富网 分享到微信朋友圈打开微信，
点击底部的“发现”
使用“扫一扫”
即可将网页分享至朋友圈
扫描二维码关注
东方财富官网微信联丰优配
沪股通 深股通 港股通(沪) 港股通(深) 热门资讯 核电审批开闸！国常会核准10台新机组 批量*ST 逾50公司触发退市风险警示 三大指数收跌 银行股逆市上涨 公募重仓港股市值超4400亿元 焦点专题 2025全国两会第十二届Choice最佳分析师聚焦二十届三中全会
一季度宏观经济数据
中国版平准基金来了
视频
一键关注财经大咖
热点推荐
4月28日晚间沪深上市公司重大事项公告最新快递
东方财富Choice数据
6
人评论
2025-04-28
东方财富
扫一扫下载APP
东方财富产品
东方财富免费版
东方财富Level-2
东方财富策略版
妙想投研助理
Choice金融终端
证券交易
东方财富证券开户
东方财富在线交易
东方财富证券交易
关注东方财富
东方财富网微博
东方财富网微信
意见与建议
天天基金
扫一扫下载APP
基金交易
基金开户
基金交易
活期宝
基金产品
稳健理财
关注天天基金
天天基金网微博
天天基金网微信
东方财富期货
扫一扫下载APP
期货交易
期货手机开户
期货电脑开户
期货官方网站
信息网络传播视听节目许可证：0908328号 经营证券期货业务许可证编号：913101046312860336 违法和不良信息举报:021-61278686 举报邮箱：jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:4000300059/952500
关于我们
可持续发展
广告服务
联系我们
诚聘英才
法律声明
隐私保护
征稿启事
友情链接
广发配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
相关文章
沪深京指数
热点资讯
推荐资讯